Insynsköp inför rapport
Personer i ledande ställning får inte handla under de 30 dagarna före en rapport, så köpen samlas strax innan fönstret stänger och strax efter att det öppnar. I vår data reagerar marknaden mest på köpen som görs 31–45 dagar före rapporten och minst på dem som görs dagarna efter.
Fönstret som öppnar och stänger
Handelsförbudet delar varje kvartal i två delar. Under de 30 kalenderdagarna före en delårsrapport eller bokslutskommuniké får personer i ledande ställning inte handla. Resten av tiden är fönstret öppet, så länge personen inte har insiderinformation.
För ett bolag som rapporterar varje kvartal är fönstret öppet ungefär två månader av tre. Det ger två tidpunkter som är särskilt intressanta: de sista dagarna innan fönstret stänger och de första efter att det öppnat.
När görs köpen?
| Tidpunkt för köpet | Andel av köpen |
|---|---|
| 0–5 dagar efter en rapport | 22 % |
| 6–30 dagar efter en rapport | 40 % |
| 31–45 dagar före nästa rapport | 15 % |
| 30 dagar eller mindre före nästa rapport | 2,5 % |
Andelarna gäller 19 008 köp av aktier på en handelsplats, publicerade 11 oktober 2023–7 oktober 2026, räknat på transaktionsdagen. Kategorierna överlappar delvis, eftersom ett köp kan ligga både en månad efter förra rapporten och sex veckor före nästa.
Mer än vart femte köp görs alltså veckan efter en rapport. Det är väntat: det är första tillfället på en månad, och rapporten har just gett alla samma information.
Köp strax innan fönstret stänger
Den som köper 31–45 dagar före en rapport gör det med en god bild av hur kvartalet har börjat och vet att nästa tillfälle dröjer. Det är inte insiderinformation i lagens mening, men det är den bästa bild någon utanför rapportarbetet har.
Vad visar kursutvecklingen?
| Köp om minst 100 000 kr | Händelser | Slog medianaktien dag 1 | Mot medianaktien, 5 dagar | Mot medianaktien, 60 dagar |
|---|---|---|---|---|
| 31–45 dagar före rapport | 700 | 66 % | +1,4 % | +3,1 % |
| 0–5 dagar efter rapport | 1 244 | 55 % | +0,9 % | +2,4 % |
| Övrig tid | 2 275 | 64 % | +1,1 % | +2,6 % |
Så har vi räknat
Underlaget är alla köp och försäljningar av aktier på en handelsplats som publicerats i insynsregistret från den 11 oktober 2023 till den 6 oktober 2026, i de 783 bolag där vi har kurshistorik. En händelse är en dag då köp (eller försäljningar) för sammanlagt minst 100 000 kronor publicerats i ett bolag. Samma bolag räknas högst en gång per 20 handelsdagar.
Kursen mäts från stängningskursen före publiceringen. Publiceras anmälan efter klockan 17.30 är utgångspunkten samma dags stängning. ”Mot medianaktien” är aktiens utveckling minus medianutvecklingen för alla aktier i underlaget under samma dagar, och ”slog medianaktien” är andelen händelser där skillnaden var positiv.
Två förbehåll. Händelserna överlappar varandra i tid, och vi har inte prövat om skillnaderna är statistiskt säkerställda. Bolag med insynsaffärer är heller inget slumpmässigt urval: även aktier som insynspersoner sålt har på 60 handelsdagars sikt gått något bättre än medianaktien.
Köpen strax innan fönstret stänger får den starkaste reaktionen: två av tre följs av en dag då aktien slår medianaktien. Köpen dagarna efter en rapport får den svagaste. Rapporten är redan inprisad, och ett köp just då sticker inte ut.
På 60 handelsdagars sikt är skillnaderna mindre. Observera att den perioden för köp före rapporten innefattar själva rapporten, med den kursrörelse den för med sig.
Köp under stängd period
Enstaka köp syns också under de 30 dagarna. De är få, 2,5 procent, och vart fjärde är gjort av en närstående, som handelsförbudet inte gäller. Andra kan omfattas av undantag, gälla en rapport som inte är obligatorisk eller bero på att rapportdatumet flyttats efter köpet. Ett köp under stängd period är alltså värt en närmare titt, men inget bevis på regelbrott.
När rapporten skjuts upp
Ibland flyttar ett bolag fram sin rapport med kort varsel. Då förlängs tiden utan ny information till marknaden, och den stängda perioden flyttas med. Ett insynsköp som görs efter att rapporten skjutits upp, men innan fönstret stängt på nytt, är ett ovanligt och därför intressant fall. Kursutvecklingen efter sådana köp har vi inte mätt.
Så följer du det hos oss
- Rapportkalendern visar vilka bolag som rapporterar och vilka insynsaffärer som gjorts i dem.
- Dagar inför rapport är ett filter i bevakningar för Premium. Sätt till exempel 45 dagar för att bara få köp som görs nära stängningen.
- Endast om rapporten har senarelagts är ett tillval till samma filter.
- Bolagssidan visar för Premium insynsaktiviteten inför varje tidigare rapport och hur kursen reagerade.
Vanliga frågor
Får en insynsperson köpa dagen efter rapporten?
Ja. Handelsförbudet gäller de 30 kalenderdagarna före rapporten och upphör när den offentliggjorts. Förbudet mot insiderhandel gäller däremot alltid.
Varför syns köp mitt i den stängda perioden?
Handelsförbudet gäller personen i ledande ställning, inte närstående. Bolaget kan också medge undantag, och rapportdatum kan ha flyttats efter att köpet gjordes.
Var ser jag vilka bolag som rapporterar snart?
I rapportkalendern, som också visar vilka insynsaffärer som gjorts i bolagen inför rapporten.
Källor
- Finansinspektionen: Handelsförbud
- Marknadsmissbruksförordningen (EU) nr 596/2014, artikel 3 och 19
- Insynshandel.com: egna beräkningar på insynsregistret, 11 oktober 2023–7 oktober 2026
Guiden är allmän information och inte investeringsrådgivning. Historisk kursutveckling är ingen garanti för framtida utveckling.