Hur tolkar man insynsförsäljningar?
Med försiktighet. En försäljning kan bero på skatt, bostadsköp, skilsmässa, optionslösen eller riskspridning, och anmälan säger inte vilket. I vår data faller aktien något dagen då försäljningen blir känd, men effekten är borta inom en månad.
Många skäl att sälja, ett att köpa
Den som köper aktier i sitt eget bolag gör det för att den tror att de är värda mer. Den som säljer kan ha helt andra skäl:
- Skatt och lösenpris. Den som löser optioner säljer ofta en del av aktierna för att betala.
- Privatekonomi. Bostadsköp, skilsmässa, arvskifte eller en skuld som ska lösas.
- Riskspridning. En vd har redan lön, bonus och karriär knutna till bolaget.
- Ägarförändringar. En huvudägare säljer en post till en ny ägare i en förhandlad affär.
- Avgång. En person som lämnar bolaget säljer ofta innan anmälningsplikten upphör.
Inget av detta syns i insynsregistret. Anmälan har inget fält för motiv.
Hur vanliga är försäljningar?
Insynspersoner köper alltså oftare än de säljer, men i mindre poster. Det hänger ihop med att aktier också kommer in genom program och emissioner och bara kan lämna innehavet genom en försäljning.
Vad händer med kursen efteråt?
| Efter publicering | Försäljning, mot medianaktien | Slog medianaktien | Köp, slog medianaktien |
|---|---|---|---|
| 1 handelsdag | −0,4 % | 41 % | 62 % |
| 5 handelsdagar | −0,2 % | 47 % | 60 % |
| 20 handelsdagar | +0,3 % | 52 % | 58 % |
| 60 handelsdagar | +1,9 % | 56 % | 58 % |
Tabellen bygger på 1 133 säljhändelser och 3 614 köphändelser om minst 100 000 kronor. Marknaden reagerar negativt första dagen: sex av tio aktier går sämre än medianaktien när en försäljning blir känd. Efter en månad syns ingen skillnad, och efter tre månader har de sålda aktierna gått ungefär lika bra som de köpta.
Så har vi räknat
Underlaget är alla köp och försäljningar av aktier på en handelsplats som publicerats i insynsregistret från den 11 oktober 2023 till den 6 oktober 2026, i de 783 bolag där vi har kurshistorik. En händelse är en dag då köp (eller försäljningar) för sammanlagt minst 100 000 kronor publicerats i ett bolag. Samma bolag räknas högst en gång per 20 handelsdagar.
Kursen mäts från stängningskursen före publiceringen. Publiceras anmälan efter klockan 17.30 är utgångspunkten samma dags stängning. ”Mot medianaktien” är aktiens utveckling minus medianutvecklingen för alla aktier i underlaget under samma dagar, och ”slog medianaktien” är andelen händelser där skillnaden var positiv.
Två förbehåll. Händelserna överlappar varandra i tid, och vi har inte prövat om skillnaderna är statistiskt säkerställda. Bolag med insynsaffärer är heller inget slumpmässigt urval: även aktier som insynspersoner sålt har på 60 handelsdagars sikt gått något bättre än medianaktien.
En rimlig läsning är att insynspersoner ofta säljer efter en uppgång, i bolag som går bra, och att försäljningen i sig sällan bär på dålig information.
När är en försäljning värd att notera?
Några omständigheter gör en försäljning mer intressant:
- Vd säljer mycket. Efter försäljningar om minst 1 miljon kronor av en vd gick 62 procent av aktierna sämre än medianaktien första dagen, och efter 20 handelsdagar låg de i median 0,9 procent efter. Underlaget är litet, 152 händelser.
- Stor andel av innehavet. Att sälja en tiondel är riskspridning. Att sälja allt är ett besked. Registret visar inte innehavet, så jämför med årsredovisningen.
- Strax före dåliga nyheter. Det syns bara i efterhand, men ett bolag där ledningen sålt inför en vinstvarning förtjänar skepsis nästa gång.
- Ingen koppling till program. En försäljning som inte följer på en optionslösen är ett friare val.
Att flera insynspersoner säljer samtidigt är däremot ingen varningssignal i vår data. En förklaring kan vara att det ofta sker när ett optionsprogram löper ut och deltagarna säljer samtidigt.
Så filtrerar du bort bruset
Av försäljningarna på börsen är 5 procent markerade som kopplade till aktieprogram, men alla som borde ha markeringen har den inte. En bevakning på försäljningar bör därför ha ett högt gränsvärde. Med Premium kan du dessutom välja bort affärer som är kopplade till optionsprogram och begränsa bevakningen till vd, finanschef och ordförande. Hur program syns i registret beskriver vi i Aktieprogram och optioner i insynsregistret.
Vanliga frågor
Måste en insynsperson förklara varför den säljer?
Nej. Anmälan innehåller inget fält för motiv. Ibland kommenterar bolaget eller personen en större försäljning i ett pressmeddelande, men det är frivilligt.
Är en försäljning efter optionslösen en säljsignal?
Sällan. Den som löser optioner säljer ofta en del av aktierna direkt för att betala lösenpris och skatt. Sådana rader är ofta markerade som kopplade till aktieprogram.
Hur vanliga är försäljningar jämfört med köp?
I vår data går det drygt tre köp på varje försäljning av aktier på börsen, men försäljningarna är i snitt större.
Källor
- Finansinspektionen: Frågor och svar om insynshandel (2024-12-04)
- Insynshandel.com: egna beräkningar på insynsregistret, 11 oktober 2023–7 oktober 2026
Guiden är allmän information och inte investeringsrådgivning. Historisk kursutveckling är ingen garanti för framtida utveckling.